最近资源股风起云涌，各类涨价概念股揭竿而起。伴随股价涨升而来的消息，是相关企业中报业绩的几何级增长。

这事情让研究界的大佬们又开始口水战，争论新周期的开始和可怕的时滞两种对立观点。对于资源的涨价，已经很清楚逻辑主要来自于供给侧的改革。这个改革计划执行了相当时间后，目前终于开始看到有了明确的效应，大量相关国企的业绩，出现了可喜的改善。

这预示着，是国家政策带来了想要的结果，是用策略在控制周期的兴衰。有人欢喜，自然就有人愁。去产能会灭掉一批没有竞争力以及无序竞争的中小企业，以及众多的僵尸企业，同时崛起的，将是“剩者为王”的时代。这正是周期股最近让人大跌眼镜，业绩远超预期，揭竿而起的原因。

这时候更应该关注的，是这样的效应还会持续多久，会不会在后期出现新的无序状态？这些预判，将直接决定了周期类品种可以持续的时间，最终能带来多大的效应。

一个政策的实施，正常情形下是有延续性的。初见成效只是一个好的开始，如何保证成果的延续，并预防随之而来的一些可能新的问题，是一个相对长期的过程。而去杠杆过程中，至少包括金融去杠杆和企业负债去杠杆。提升国企的盈利能力，是供给侧改革需要达到的目的之一。

金融去杠杆，按照方正首席经济学家任泽平的分析，会带来大型银行抗风险能力以及品牌能力的提升；弱化万能险，会一定程度抑制之前中小保险企业步子过快的野蛮生长，强化大型保险企业的品牌以及市占率。个人相对比较认可这样的分析。而企业债务去杠杆，首先需要提升盈利能力。供给侧改革带来的正面效应，正在初见成效。

创业板代表的新经济方面，随着创业板近期有国家队资金的介入，本栏理解的积极意义，更多是对创业板到底多少动态估值算是“价值投资”有了一个相对的心理准则。历史上创业板指数最低位置是585点，彼时平均市盈率最低是大约30倍。目前创业板动态平均市盈率大约是38倍，理论上还有20%的回落空间。但部分群体可能已经跌出了合理的价格，但整体见底时间还没到。创业板未来一年半，将逐步处于分化之中。有品种将在这一年半里缓慢筑底，相对少部分品种逆势上升，另有近半品种会继续跌出合理空间。创业板熊市的结束预估将在明年的三季度之后。

策略建议上，近期仍可多关注供给侧改革带来的正面效应，部分品种动态来看，仍处在相对低估的状态，整个板块未来还有升温余地。方大碳素尽管周五跳水，但市场自然之力打出的动态估值，揭示了周期类品种的估值体系的预期。资源股本年预测业绩给予动态20倍-25倍市盈率，是一个相对温和的溢价估值。后续仍需动态判断供给侧改革带来的效应。相关品种可能真正的业绩大爆发，是在明年上半年。当下而言，部分资源类品种，还有溢价空间。