近日，才复牌不久的海南海药在二级市场上不受待见，股价遭遇大幅杀跌，连跌三日。尽管多家券商在此之前表现出对海南海药十分看好的态度，纷纷给予增持评级，但其复复牌之际披露的高溢价、高商誉的重组交易，仍被市场用脚投票。

复牌后市值蒸发29亿元

昨日，海南药业全天表现震荡走低，盘中最低跌逾4%；不过尾盘稍稍回升，跌幅收窄。截至收盘，海南海药报10.71元/股，股价创两年来新低，全天成交金额为1.88亿元。值得一提的是，自海南海药7月9日复牌以来股价一路走低，7月9日跌停，7月10日盘中触及跌停，三个交易日累计跌幅近17%，市值缩水逾29亿元。

复牌当天，海南海药公布了修订后的重大资产购买方案，此前因此停牌七个多月。公告显示，公司拟以现金21.42亿元购买东控健康、杭州钜穗、杭州润研等44名股东持有的奇力制药100%股份，交易完成后，海南海药或其指定的全资子公司将持有奇力制药100%股权。这笔交易实际溢价达229%，如若成功，将为海南海药带来近15亿元的商誉。

但是，让投资者们质疑的是，“双高”并购没有任何业绩承诺，并且其中17.23亿元的收购资金，来自本该投向互联网医疗的募集资金。实质上，这些问题在海南海药5月22日第一次发布重组预案后就引起了市场的担忧，同时也引来了监管的问询。

海南海药7月9日同时回复深交所称，依据《重组管理办法》的规定，本次重大资产重组无需提交证监会审核；此次收购资金来源为公司自有及自筹，其中部分为2016年非公开发行股票募资变更用途；若变更募集资金用途的议案未通过，公司拟以自有资金及包括银行贷款在内的自筹资金用于本次收购。根据公告，海南海药截至2018年第一季末，账面货币资金余额为30.36亿元。

公司及实控人曾被处罚

实际上，海南海药本次收购采取现金收购的方式可能是无奈之举。依据《上市公司证券发行管理办法》第三十九条规定，上市公司现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚的，公司不得非公开发行股票。而数月前，海南海药以及公司董监高刚刚被处罚。

今年5月17公告，海南海药及其实际控制人刘悉承等因信披违规遭海南证监局处罚，并罚款48万元。同日，公司控股子公司海药投资及刘悉承等再度因超比例违规买卖人民同泰被证监会调查，截至目前调查结果尚未公布。

不过，尽管海南海药这则“双高”但无任何业绩承诺的重组交易不被投资者看好，但多家券商却在近日纷纷积极表态，安信证券、天风证券、华融证券分别发布研报，给予海南海药增持-A、增持、中性评级。

以安信证券为例，7月9日，其发布研报表示，海南海药收购奇力制药后不仅大幅增厚公司净利润，与公司原有业务也具有较大的协同作用。不考虑奇力制药并表，预计海南海药2018-2020年净利润分别为3.3亿元、4.3亿元、5.8亿元，对应当前股价估值分别为52、40、30倍PE，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为14.40元，对应2019年45倍的动态市盈率。

此外，昨日晚间海南海药释放了两则利好消息。截至昨日，控股子公司廉桥药都将闲置募集资金购买银行理财产品的本金6100万元及理财收益逾68万元全部归还至廉桥药都募集资金专户；公司与中陕核签署战略框架合作协议，双方将在生物医药、医药制剂、医疗服务及配套金融等领域进行产业联合投资。