最近白马股雷声不断，先是“药中茅台”东阿阿胶业绩不达预期跌停，接着是“榨菜中的茅台”涪陵榨菜因为业绩不达预期歇菜了。昨天，涪陵榨菜开盘跌停，尽管盘中有资金翘板，但还是未能成功，报收25.2元/股。最近几年，涪陵榨菜多次提价，终酿苦果。跌停背后，多只基金踩雷，券商下调估值。

一包榨菜三年四次提价

“榨菜都要吃不起了。”过去几年，涪陵榨菜凭借产品一路涨价，一包榨菜的价格贵过一包泡面，网友吐槽，茅台喝不起也就算了，连榨菜都快吃不起了。

据不完全统计，2016年-2018年，涪陵榨菜曾经4次提价，每次提价的幅度都在10% -17%之间不等。涨价直接拉动了毛利率一路小跑上行，2016年中报毛利率为47.96%，四次涨价后，2019年中报毛利率达到58.55%。

不过，涨价可不是一件好事情，单价卖得高了，买的人就少了，要想保持往年那样的增速就难了。2018年，涪陵榨菜似乎卖不太动了。数据显示，公司产品销量2018年为14.44万吨，同比2017年的13.05万吨，增幅约为10%，这个增幅显然大大低于市场预期。因为在大幅提价前的2017年，销量同比2016年的11.13万吨，增幅则高达17.25%。

涪陵榨菜2018年销售收入同比增长25.92%，看上去还不错，但是主要得益于产品涨价，销量的增速已经大大降低了。7月30日晚间，涪陵榨菜发布2019年半年度报告。报告期内，公司实现营收10.86亿元，同比增长2.11%；实现净利润3.15亿元，较上年同期增长3.14%；基本每股收益为0.40元，上年同期为0.39元。尽管上半年数据仍在增长，但在增长速度上，尤其是今年第二季度的增速上，涪陵榨菜的业绩水平已较去年同期明显下滑。

中报暴雷，昨日涪陵榨菜开盘跌停，尽管盘中有资金翘板，但还是未能成功，报收25.2元/股。交易所公布的盘后数据显示，卖方席位机构站了三席，卖一为深股通。其中，深股通卖出2403万元，三机构卖出4658万元，东方证券深圳金田路营业部卖出2029万元。买方席位上，买一买二均为机构，合计买入逾8000万元。财通证券杭州东湖南路营业部买入1297万元。可见资金对该股有分歧。

“涪陵榨菜是我过去两年多的一笔比较成功的操作，主仓获益超过200%，但现在已经卖完了，只剩下其他小账户还持有一些筹码。不过对此股的感情还在，在中报发布之前，我写了篇文章分析了一下涪陵榨菜的暴雷率，很不幸，真说中了。”雪球系列丛书的作者“疯狂的里海”与网友分享自己的投资逻辑，他说，最痛苦的应该是30元左右买入涪陵榨菜的那批股民，不过，他认为，从长远来看，公司还是比较有成长性的。

券商下调目标价有基金踩雷

中金食品饮料分析师认为，涪陵榨菜业绩下滑受公司积极推进渠道下沉、增加地面推广和经销商激励所致，在销售额增速较低时，刚性费用投放导致销售费用率偏高。因盈利预测调整下调目标价8.5%至30元/股。

民生证券下调了涪陵榨菜全年公司盈利预期，不过并未下调评级。目前调味品板块整体估值为59倍，公司估值水平远低于行业。考虑到四端齐发力将给公司带来业绩的改善，预计未来公司业绩增速将快于行业平均水平。因此维持了“推荐”评级。

截至2019年上半年末，涪陵榨菜的股东榜中，社保基金406组合持有3016万股，社保基金117组合持有1130万股，社保基金105组合持有546万股。中央汇金持有810万股，南方中证500ETF持有662万股，汇添富成长焦点混合持有600万股。从机构投资者持股数量看，南方基金持股最多，达1107万股，汇添富基金次之，持有673万股。

也有部分基金在涪陵榨菜暴雷前“跑路”，比如，早前重仓的汇添富成长焦点混合型证券投资基金减仓150万股、全国社保基金406组合减仓157.02万股，嘉实优质企业混合型证券投资基金减仓最多，达到260.51万股。